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　　2026年的第一个交易日，香港维多利亚港的寒风似乎比往年更凛冽一些，但对于国产GPU赛道的拥趸们来说，心头却是一团火热。就在今天，被誉为“国产GPU四小龙”之一的

　　然而，当开盘价定格在35.7港元，涨幅停留在82.14%时，屏幕前不少习惯了A股“狂暴模式”的老股民，恐怕手里的保温杯都吓掉了。随后股价虽冲破40港元大关，一度大涨超100%，报39.48港元，市值逼近千亿港元，但细细一算账，这“肉”似乎有点瘦。

　　大涨超100%！“港股国产GPU第一股”壁仞科技上市 一手赚近4千。今天是2026年港股首个交易日，壁仞科技正式登陆香港联交所主板。开盘报35.7港元，涨幅82.14%。截至发稿，涨幅扩大至超100%，报39.48港元，市值约945.99亿港元。壁仞科技此次全球发售约2.85亿股H股，公开发售获超额认购2346.53倍，一手200股，中签率5%。以招股价上限19.6港元计算，不计手续费，一手仅赚3976港元。

　　要知道，就在不到一个月前的2025年12月17日，隔壁科创板的“二哥”沐曦股份上市首日可是玩了一把心跳过山车，收盘暴涨近700%，总市值直接干到3300亿元，中一签（500股）最高浮盈近40万元！再看看“大哥”摩尔线程，上市首日同样是疯狂造富神话。

　　相比之下，壁仞科技这一手不到4000港元的收益，在A股那帮“妖股”面前，简直就像是拿着金条换了根棒棒糖。难怪有股民在股吧里哀嚎：“千不该、万不该，要是到A股上市就好了！”甚至有人调侃壁仞科技是不是“头铁”，放着A股的“满汉全席”不吃，非要跑到港股来喝“清汤寡水”。

　　但如果我们仅仅盯着这“少赚”的几十万，就草率地给壁仞科技贴上“失策”或“头铁”的标签，未免太小看这群在半导体丛林里厮杀出来的硬核狠人了。壁仞科技的这一选择，与其说是“头铁”，不如说是在残酷地缘政治与资本现实夹缝中的一次极度理性的“生存突围”。

　　让我们先把时光倒流，看看那个让无数人魂牵梦绕的A股造富神线年底的中国资本市场，简直就是为国产GPU量身定制的狂欢节。沐曦股份以104.66元/股的高价发行，中签率低至0.03%，简直比中彩票还难。上市当天，股价飙升至829.90元，市值突破3300亿。这是什么概念？这意味着只要运气好中一签，一辆顶配的保时捷帕拉梅拉就直接停进车库了。

　　在这种赚钱效应的示范下，市场对“国产GPU四小龙”的最后一块拼图——壁仞科技，给予了极高的溢价预期。如果壁仞科技当初坚持在A股排队，按照一级市场155亿元的估值逻辑，叠加A股对硬科技的狂热追捧，上市后市值冲上千亿人民币并非痴人说梦，一手赚30万虽然夸张，但在情绪亢奋时绝非不可能。

　　然而，资本市场没有“如果”，只有“结果”。壁仞科技在2024年9月确实启动了A股IPO辅导，甚至还在证监会的备案名单里躺着，辅导机构国泰海通都已经就位。但到了2025年，剧情突然反转——壁仞科技毅然决然地按下了A股的暂停键，转头奔向了香港。

　　为什么？是因为不想赚那个30万吗？当然不是！是因为“等不起”，更因为“伤不起”。

　　看看壁仞科技的招股书，虽然顶着“独角兽”的光环，手握BR106、BR110等量产芯片，2025年下半年更是推出了采用Chiplet技术的BR166，但底色依然是——亏损。高昂的流片成本、数亿级别的研发投入，让这家公司急需补血。

　　A股科创板虽然香，估值虽然高，但门槛也高啊！对盈利指标、现金流、营收规模的严苛要求，对于还在大规模投入期的壁仞来说，就像是一道难以逾越的天堑。虽然科创板允许未盈利企业上市，但审核的周期、对股权结构的穿透核查（尤其是面对红筹架构和美元基金背景的股东），都是巨大的时间成本。

　　2023年推出、2024年修订的18C章，简直就是为壁仞科技这种“有技术、没利润”的硬科技企业量身定制的绿色通道。它大幅降低了市值门槛，允许未商业化公司上市。壁仞科技正是利用这一规则，在短短几个月内就完成了从递表到挂牌的全过程，成为18C章实施以来募资规模最大的项目，一口气吸金55.83亿港元。

　　更关键的是，这55个亿里，85%要砸进研发里。在被列入“实体清单”后，先进制程受阻，壁仞必须用钱去堆Chiplet技术，去堆自研的BIRENSUPA软件栈，去和国产供应链死磕。如果还在A股排队等批文，黄花菜都凉了，竞争对手摩尔线程和沐曦早就拿着钱把市场瓜分完了。

　　此外，壁仞的股东名单里，启明创投、IDG、高瓴创投等一众美元基金赫然在列。这种复杂的VIE架构和国际化资本背景，在港股这个离岸金融中心显然比在A股更如鱼得水。港股不仅提供了多元化的投资者平台，更保留了一个未来回归A股的“跳板”。招股书里那句“在适当时间进行A股发行及上市”，可是埋下了一颗大大的彩蛋——现在的港股上市，或许只是未来A股+H股双轮驱动的前奏。

　　回到开头那个“一手只赚4000块”的吐槽。确实，从绝对收益看，港股的打新回报远不如A股疯狂。但我们要看到，港股市场的定价逻辑更偏向理性和国际对标。

　　英伟达、AMD动辄万亿的市值面前，其实并不算贵。首日大涨100%后，市值接近946亿港元，这个体量在港股科技股中已经算是巨无霸。要知道，这可是在散户超额认购2300多倍、市场情绪极度高涨的情况下，资本给出的定价。这说明什么？说明国际资本并没有因为地缘政治风险而完全抛弃中国GPU资产，反而在用真金白银为“中国版英伟达”投票。

　　而且，别小看这一手4000港元。在2026年的当下，全球智能计算芯片市场规模预计将达到5857亿美元，中国市场就占了2012亿美元。国产化率从20%向60%飙升的过程中，将释放出数万亿的市场空间。壁仞科技手握12.4亿元的在手订单，背后站着九家财富中国500强企业和三大运营商，这是实打实的业绩底气。

　　现在的“少赚”，是为了将来的“大赚”。一旦壁仞科技证明了自己的盈利能力，或者在下一代BR20X、BR30X芯片上实现技术突破，港股的流动性溢价一旦打开，其涨幅绝对不会逊色于A股。更何况，如果未来真如市场预期回A股上市，现在的港股投资者将享受巨大的估值套利空间。

　　所以，别再嘲笑壁仞科技“头铁”了。在2026年这个AI算力决战的关键年份，能够顶着制裁压力，拿着55亿现金储备，在香港这个国际舞台上站稳脚跟，本身就是一种巨大的胜利。

　　相比于在A股苦等未知的批文，不如先拿港股的钱把技术搞定、把生态建好、把订单吃下。那一手4000港元的收益，不是终点，而是国产GPU走向世界的起点。

　　当然，对于那些错过了A股暴富梦的投资者来说，看着壁仞科技首日的涨幅，心里难免会有一丝酸楚：“哎，要是在A股，这一手怎么也得赚辆

　　特斯拉啊！”这种遗憾是人之常情，毕竟谁会跟钱过不去呢？但商业世界的逻辑从来不是“如果”，而是“结果”。壁仞科技用一种最务实、最快速的方式拿到了入场券。在这个“剩者为王”的芯片战场上，先活下来，再图霸业。或许等到它真正实现盈亏平衡、甚至盈利的那一天，现在的股价和收益，都只是K线图左下角的一个小起点而已。

　　2026年的大戏才刚刚开始，壁仞科技已经落子。至于那30万的差价，就留给时间去弥补吧。毕竟，在半导体的长征路上，能跑完全程的，才是真正的赢家。